Tom Lee Onthult Market Maker Nachtmerrie na Software Exchange Bug van 10 Oktober

Inleiding

Terwijl Bitcoin van zijn hoogtepunt van $121.000 naar onder de $85.000 is gedaald, heeft Tom Lee van Fundstrat en BitMine een explosieve verklaring gegeven die verder gaat dan de gebruikelijke macro-economische argumenten. In een interview met CNBC op onthulde Lee dat een software bug op 10 oktober bij een grote cryptobeurs (waarschijnlijk Binance) een kettingreactie van liquidaties veroorzaakte die meerdere market makers heeft verlamd. Deze nieuwe crisis versterkt de polycrisis-these die we eerder bespraken: de combinatie van fiscale druk, liquiditeitsschaarste en nu ook infrastructurele gebreken in de cryptomarkt creëert een perfecte storm. We zullen deze analyse binnen een grotere macro-economische context bespreken.

De Software Bug: Wat Gebeurde Er Op 10 Oktober?

Lee beschreef een specifieke technische storing waarbij een stablecoin (USDe van Ethena Labs) op Binance tijdelijk naar $0.65 daalde in plaats van de gebruikelijke $1.00. Dit was geen echte depeg van de stablecoin, maar een prijsfeed-probleem binnen het exchange-systeem.

Het Fatale Mechanisme

Het probleem ontstond door de manier waarop Binance’s interne systemen werkten:

1. Geïsoleerde Pricing: Binance’s interne oracle gebruikte zijn eigen prijzen in plaats van prijzen van meerdere exchanges te aggregeren
2. Liquidatie Cascade: Het ADL-systeem (Auto-Deleveraging Liquidation) behandelde de foutieve $0.65 prijs als “echt”
3. Domino-effect: Bijna 2 miljoen crypto-accounts werden automatisch geliquideerd
4. Totale Schade: In minder dan een uur werden $800 miljoen aan long-posities vernietigd, terwijl Bitcoin 12% daalde van $108.000

Lee benadrukte: “Dit was eigenlijk een bug, een code-fout… achteraf gezien hadden ze prijzen van meerdere exchanges moeten gebruiken in plaats van te vertrouwen op interne quotes.”

Binance heeft later erkend dat er fouten werden gemaakt en begon gebruikers te compenseren die ten onrechte werden geliquideerd.

Market Makers: De Centrale Banken van Crypto

Om te begrijpen waarom deze bug zo’n verwoestend effect had, moeten we eerst begrijpen wat market makers doen in crypto.

Wat Zijn Market Makers?

Market makers zijn gespecialiseerde handelsfirma’s die continu bied- en laatprijzen aanbieden voor cryptocurrencies. De grootste spelers zijn:

• Wintermute – Actief op zowel gecentraliseerde als gedecentraliseerde exchanges
• Cumberland – Een dochteronderneming van het Chicagose DRW, actief sinds 2014
• Jump Crypto – Gefocust op institutionele spelers
• GSR – Specialist in DeFi tokens en stablecoins
• B2C2 – In handen van SBI Holdings, sterke institutionele focus

Deze firms zorgen voor liquiditeit door constant te handelen, waardoor andere traders snel kunnen kopen of verkopen zonder grote prijsschommelingen. Tom Lee vergelijkt hun rol met die van centrale banken in traditionele markten.

Hoe Verdienen Ze Geld?

Market makers verdienen aan de spread tussen bied- en laatprijs. Bijvoorbeeld:

• Ze bieden aan om BTC te kopen voor $95.450
• Ze bieden aan om BTC te verkopen voor $95.550
• Het verschil van $100 is hun winst per transactie

Door dit miljoenen keren per dag te doen met geavanceerde algoritmen, genereren ze stabiele inkomsten – zolang de markt normaal functioneert.

De Market Maker Crisis: Een Gat in de Balans

Lee’s belangrijkste stelling is dat de liquidatie van 10 oktober een gat heeft geslagen in de balansen van één of meerdere grote market makers. Dit creëert een vicieuze cirkel:

De Vicieuze Cirkel

1. Kapitaalvernietiging: Door de massale liquidaties leden market makers enorme verliezen
2. Balance Sheet Krimp: Met minder kapitaal moeten ze hun handelsvolume verkleinen
3. Liquiditeits-intrekking: Ze kunnen minder bied- en laatprijzen aanbieden
4. Verhoogde Volatiliteit: Met minder liquiditeit worden prijsschommelingen groter
5. Gedwongen Verkopen: Bij verdere prijsdalingen moeten ze meer assets verkopen om aan hun verplichtingen te voldoen
6. Terug naar stap 1: Dit verergert de verliezen verder

Lee: “Als market makers een gat in hun balans hebben, moeten ze kapitaal ophalen en hun liquiditeitsfuncties in de markt verminderen. Als prijzen dalen, moeten ze nog meer verkopen.”

De Tijdlijn: 6 tot 8 Weken Herstel?

Lee vergelijkt de huidige situatie met 2022, toen een soortgelijk liquiditeitsknelpunt 6 tot 8 weken duurde voordat de markt herstelde. We zitten nu ongeveer 6 weken na het incident van 10 oktober, wat suggereert dat we mogelijk tegen het einde van de “unwinding” periode zitten – of juist middenin.

De Polycrisis Versterking: Liquiditeit Verdwijnt Op Alle Fronten

Wat Lee’s analyse zo explosief maakt, is dat de market maker crisis niet geïsoleerd plaatsvindt, maar samenvalt met de bredere liquiditeitscrisis die we in ons vorige artikel bespraken over de aanstaande polycrisis van 2026.

1. De Amerikaanse Liquiditeitscrisis (Luke Gromen’s Analyse)

Zoals we eerder bespraken herfinanciert de VS nu $550 miljard aan Treasury Bills per week – een stijging van 450% sinds 2013. Dit zuigt liquiditeit uit het systeem en creëert druk op overnight funding markets.

De link met crypto market makers: Market makers zijn afhankelijk van goedkope, toegankelijke financiering. Als de kortetermijnrentemarkten onder druk staan, wordt het voor hen duurder om hun posities te financieren. Dit vergroot het gat in hun balansen.

2. De Japanse Carry Trade Onwinding

De Japanse 10-jaars rente staat op het hoogste niveau in decennia, terwijl de yen verzwakt – klassiek “emerging market gedrag” volgens Gromen. Veel crypto market makers en hedge funds gebruikten de Japanse carry trade (lenen in yen tegen lage rente, investeren in hogere renderende assets).

Het probleem: Als deze carry trades moeten worden afgewikkeld, moeten market makers posities verkopen om yen terug te kopen. Dit verklaart waarom we in crypto een grotere daling zien dan de fundamentals zouden suggereren.

3. Hedge Fund Treasury Holdings: $1,8 Biljoen Risico

Volgens recent Fed-onderzoek bezitten hedge funds $1,8 biljoen aan treasuries – veel meer dan de officieel gerapporteerde $465 miljard. Deze posities zijn zwaar gefinancierd met schuld.

De crypto-verbinding: Veel van deze zelfde hedge funds zijn ook actief als market makers in crypto. Bij volatiliteit moeten ze zowel hun treasury-posities als hun crypto-posities verkopen, wat een cross-asset contagion creëert.

4. De Powell-Paradox: Infleren is Onvermijdelijk

Of de Fed nu rentes verhoogt of verlaagt, beide leiden tot inflatie door de enorme schuldenlast:

• Renteverhogingen → hogere deficits → deficits zijn stimulerend → inflatie
• Renteverlagingen → stimulering economie → inflatie

Impact op crypto market makers: In een inflationaire omgeving worden risico-assets als crypto volatieler. Hogere volatiliteit betekent hogere risico’s voor market makers, wat hen dwingt hun posities verder te verkleinen – precies wat we nu zien.

De “Crypto QT” Fase: Lee’s Centrale Waarschuwing

Tom Lee introduceert een nieuw concept: “Crypto Quantitative Tightening” (Crypto QT). Net zoals de Federal Reserve QT gebruikt om liquiditeit uit het systeem te halen, halen beschadigde market makers nu liquiditeit uit de cryptomarkt.

De Symptomen van Crypto QT

1. Gedaalde Handelsvolumes: Market makers bieden minder liquiditeit aan
2. Bredere Spreads: Het verschil tussen bied- en laatprijzen is groter geworden
3. Verhoogde Slippage: Grote orders bewegen de prijs meer dan voorheen
4. Volatiliteitsspikes: Kleine verkooporders veroorzaken grotere prijsdalingen
5. Correlatie met Equity Markets: Crypto handelt nu als een tech-aandeel in plaats van een onafhankelijk asset

Lee: “Het is hetzelfde effect als QT. Wanneer liquiditeit krimpt, is het eerste wat je ziet Bitcoin als waarschuwing.”

Manipulatie of Marktdynamiek?

Lee suggereert ook dat er “krachtige spelers zijn die Bitcoin opzettelijk naar beneden drukken”, wat de snelle prijsdaling versnelt. Dit is een controversiële claim die kritiek heeft gekregen van sommige analisten die dit afdoen als “complottheorieën” en “ontkenning”.

Argumenten Voor Manipulatie

1. Onnatuurlijke Verkooppatronen: Grote verkopen gebeuren vaak op strategische momenten (lage liquiditeit periodes)
2. Coordinatie: Meerdere market makers die tegelijk hun posities verkleinen creëren eenzijdige druk
3. Precedenten: We hebben soortgelijke manipulatie gezien in traditionele markten (LIBOR, FX rigging)

Argumenten Tegen

1. Normale Marktdynamiek: Bij liquiditeitscrises verkopen alle spelers tegelijk
2. Macro Factoren: Hawkish Fed, geopolitieke spanningen, winstnemingen verklaren de daling ook
3. Gebrek aan Bewijs: Lee weigert namen te noemen, wat verificatie onmogelijk maakt

Mijn inschatting: De waarheid ligt waarschijnlijk in het midden. Er hoeft geen expliciete samenzwering te zijn – de structurele dynamiek van beschadigde market makers die hun posities moeten verkleinen creëert vanzelf neerwaartse druk die op manipulatie lijkt.

Waarom Goud Wel Stijgt en Bitcoin Daalt

Een cruciaal onderdeel van de polycrisis-analyse is waarom goud en Bitcoin zich anders gedragen:

Goud’s Voordelen

• Soevereine kopers hebben een lange termijn horizon en begrijpen goud
• Na Russische sancties in 2022 is duidelijk dat treasuries niet ultiem veilig zijn
• Centrale banken wereldwijd diversifiëren weg van de dollar
• Geen market maker afhankelijkheid – fysieke markt is stabieler

Bitcoin’s Nadelen (Korte Termijn)

• Eerste liquiditeitsbron: Bij liquiditeitsschaarste wordt Bitcoin het eerst verkocht
• Market maker afhankelijk: Crypto-exchanges zijn volledig afhankelijk van deze firms
• Technische systemen: Blijken kwetsbaar voor bugs en storingen (zoals 10 oktober)
• Nog geen monetair asset: Handelt nog als tech-aandeel, niet als reserve-activum

Lee’s verklaring: “Bitcoin is gewoon een vroege liquiditeitsbron. Als liquiditeit aantrekt, is Bitcoin het eerste dat je daarvan waarschuwt.”

De Timing: Wanneer Komt Het Kantelpunt?

Lee’s Voorspelling: Eind November / Begin December

Als Lee’s 6-8 weken tijdlijn klopt, zouden we rond Thanksgiving (einde november) het ergste achter de rug kunnen hebben. Zijn redenering:

• Market makers hebben tijd gehad om te herkapitaliseren
• Zwakke posities zijn uit de markt geschud
• Als macro-omstandigheden verbeteren (bijv. Fed pivot), kan er herstel komen

Gromen’s Voorspelling: Crash Eerste Helft 2026

Luke Gromen voorspelt een grote crash in de eerste helft van 2026, gevolgd door massale liquiditeitsinjectie. De triggers:

• Schuldplafond crisis
• Rollover van massale hoeveelheden Treasury Bills die niet herfinanciert kunnen worden
• Politieke druk om in te grijpen

De synthese: De market maker crisis van Lee is mogelijk een voorbode van de grotere liquiditeitscrisis die Gromen voorziet. De software bug van 10 oktober heeft een zwakte in het systeem blootgelegd die bij de volgende grote schok nog veel erger kan uitpakken.

Specifieke Risico’s en Waarschuwingssignalen

Wat Te Monitoren

1. Handelsvolumes op Grote Exchanges
   • Dalende volumes wijzen op aanhoudende market maker problemen
   • Let vooral op Binance, Coinbase, Kraken
2. Bid-Ask Spreads
   • Breder wordende spreads = minder liquiditeit
   • Dit is het eerste teken dat market makers zich terugtrekken
3. Correlatie met Aandelencorrectie
   • Als crypto blijft handelen als tech-aandelen, zal elke equity correctie crypto hard raken
   • S&P 500 onder 5,500 zou zeer bearish zijn voor crypto
4. Treasury Market Stress
   • Stijgende yields ondanks Fed cuts = fiscal dominance probleem
   • Dit dwingt market makers tot verdere deleveraging
5. Japanse Bond Market
   • JGB yields boven 1.5% = kritiek niveau
   • Yen onder 155 tegen dollar = carry trade onwinding versnelt
6. Stablecoin Redemptions
   • Grote uitstromen uit USDT, USDC = paniek signaal
   • Let op: dit kan voorafgaan aan grotere crypto daling

On-Chain Signalen

Analisten hebben ongebruikelijke wallet-activiteit gespot:

• Grote uitstromen van wallets gelinkt aan voormalige Alameda Research
• OTC desks die gedefaulted zijn op $500 miljoen aan margin calls (onbevestigd)
• Whale wallets (1,5 miljoen BTC) blijven intact – geen paniek verkoop

Wat dit betekent: Retail en kleine spelers zijn uitgeschud, maar grote holders blijven zitten. Dit is klassiek late-stage capitulation gedrag – vaak een bodem signaal.

Impact Op De Bredere Cryptomarkt

Welke Market Makers Zijn Getroffen?

Lee weigert namen te noemen (waarschijnlijk vanwege NDA’s en reputatieschade), maar we kunnen speculeren op basis van beschikbare informatie:

Mogelijke Kandidaten:

• Firms met grote exposure op Binance tijdens het USDe incident
• Market makers die zwaar betrokken waren bij Japanse carry trades
• Kleinere firms zonder diepe kapitaalbuffers

Minder Waarschijnlijk:

• Cumberland (onderdeel van grote DRW met deep pockets)
• Jump Crypto (zeer conservatief risicomanagement)
• B2C2 (gesteund door SBI Holdings)

Gevolgen Voor Kleinere Tokens

Het market maker probleem treft altcoins veel harder dan Bitcoin:

• Minder liquide tokens hebben minder market makers
• Als één market maker wegvalt, verdwijnt soms 50-80% van de liquiditeit
• Dit verklaart waarom veel altcoins 60-80% vanaf hun hoogtepunt zijn gedaald

Ethereum’s Extra Pijn: Lee suggereert dat Ethereum extra last heeft van het market maker probleem omdat:

• Het een grotere dependency heeft op een paar grote market makers
• Het DeFi ecosysteem vereist constante liquiditeit
• Institutionele spelers waren sterk in ETH gepositioneerd

De Connectie Met TradFi: Waarom Dit Groter Is Dan Crypto

Regulatory Scrutiny Verergert Het Probleem

Volgens recente rapporten:

• SEC onderzoekt Jump Crypto voor $1,2 miljard exposure aan Terra/Luna
• CFTC beboet Cumberland $50 miljoen voor manipulatieve handel
• Dit komt boven op de balance sheet problemen van 10 oktober

Het gevaar: Als regulatoren nu ook hard ingrijpen, kunnen market makers gedwongen worden activiteiten op te schorten, wat de liquiditeitscrisis verergert.

Cross-Asset Contagion

Market makers opereren niet alleen in crypto:

• Ze handelen ook in equities, FX, commodities, treasuries
• Een probleem in crypto kan overlopen naar traditionele markten
• Dit is precies wat gebeurde bij LTCM (1998) en Lehman (2008)

De waarschuwing: Als een grote crypto market maker omvalt, kan dit systemische effecten hebben die verder reiken dan alleen Bitcoin en Ethereum.

Wat Te Doen: Praktische Strategieën

Voor Korte Termijn Traders

Lee’s advies: “De-lever en HODL”

• Verminder leverage posities drastisch
• October’s crash liquideerde 80% long posities – leer van deze fout
• Wacht tot er duidelijke tekenen van herstel zijn

Timing signalen voor re-entry:

• Handelsvolumes beginnen te stijgen
• Bid-ask spreads normaliseren
• Bitcoin ontkoppelt van equity correlatie
• Positive funding rates keren terug

Voor Lange Termijn Beleggers

Gromen’s perspectief: Fundamentals zijn sterker dan ooit

• Fiscale dominantie maakt debasement onvermijdelijk
• Bitcoin blijft het beste hedge tegen monetaire inflatie
• “Als je uitzoemt naar vijf, tien jaar, presteert Bitcoin tegenover alles beter”

Accumulatie strategie:

• Dollar-cost averaging tijdens deze zwakte
• Focus op Bitcoin en Ethereum (meeste liquide)
• Vermijd altcoins tot market makers hersteld zijn
• Houd 20-30% cash voor extremere dips

Bescherm Je Posities

Vermijd deze fouten:

1. Leverage gebruiken in de huidige markt = zelfmoord
2. Altcoins overweighten = te veel market maker risico
3. Op exchanges laten staan = tegenpartijrisico (zie FTX)
4. Paniek verkopen bij verder dipje = capitulatie op de bodem

Wel doen:

1. Self-custody: Haal crypto van exchanges af (hardware wallet)
2. Diversificatie: Niet alles in crypto – ook goud overwegen
3. Cash buffer: Behoud liquiditeit voor opportunistische buys
4. Emotioneel disciplineren: Blijf bij je plan, laat korte termijn ruis niet je strategie bepalen

De Grotere Waarheid: Software Bugs Als Symptoom

Wat het incident van 10 oktober echt onthult, is niet alleen een technisch probleem, maar een fundamentele kwetsbaarheid in de crypto-infrastructuur:

Het Centrale Punt-Of-Failure Probleem

Ondanks alle retoriek over decentralisatie, blijkt crypto extreem gecentraliseerd op het gebied van liquiditeit:

• 15-20 market makers voorzien het leeuwendeel van de liquiditeit
• 3-4 grote exchanges domineren het volume
• Enkele custody providers beheren institutioneel kapitaal

De ironie: We proberen een gedecentraliseerd financieel systeem te bouwen, maar vertrouwen op gecentraliseerde intermediairs die single points of failure zijn.

Lessons From Traditional Finance

Tom Lee vergelijkt het incident met historische crises:

• 1987 – Portfolio Insurance: Automatische verkoop mechanismen verergden de crash
• 2008 – Onveilige Collateral: Complexe CDO’s maskerden risico’s
• 2010 – Flash Crash: Algoritmen creëerden cascade effect
• 2025 – Exchange Oracle Bug: Foutieve prijsfeeds triggeren liquidaties

Het patroon: Telkens weer zorgen automatische systemen zonder voldoende failsafes voor amplificatie van marktschokken.

De Oplossing?

Voor echte veerkracht heeft crypto nodig:

1. Gedecentraliseerde market making via AMMs (Automated Market Makers) op DEXs
2. Cross-exchange price oracles die niet vertrouwen op één bron
3. Circuit breakers die extreme bewegingen pauzeren
4. Transparante reserve bewijzen van exchanges en market makers
5. Betere risk management protocols bij leverage

Maar deze oplossingen vergen tijd – jaren, niet maanden. Tot die tijd blijft de huidige kwetsbare exchange infrastructuur bestaan.

Het Grotere Plaatje: Waarom Fundamentals Nog Nooit Zo Bullish Waren

Terwijl traders gefocust zijn op de dagelijkse volatiliteit en de market maker crisis, is het cruciaal om uit te zoomen naar het macro-perspectief. Want ondanks de korte termijn pijn, zijn de fundamentele ontwikkelingen voor Bitcoin uitzonderlijk positief.

Beleidsomkeer: Van Vijandig Naar Pro-Bitcoin

Jerome Powell’s Vervanging in Mei 2026

Een van de meest onderschatte ontwikkelingen is dat Jerome Powell’s termijn als Fed-voorzitter in mei 2026 afloopt. Zoals we in eerdere analyses bespraken, is het zeer waarschijnlijk dat zijn opvolger:

• Pro-Bitcoin sentiment zal hebben
• Quantitative Easing (QE) bereid zal zijn, gezien de onhoudbare schuldensituatie
• Monetaire versoepeling als primaire beleidsinstrument zal gebruiken

Waarom dit cruciaal is: De Fed-voorzitter bepaalt in belangrijke mate het monetaire beleid dat de liquiditeitsomgeving vormgeeft. Een pro-Bitcoin voorzitter die bereid is tot QE is extreem bullish voor Bitcoin als monetair alternatief.

Powell’s restrictieve beleid en ambivalente houding tegenover crypto waren een van de grote tegenwindjes voor Bitcoin. Die wind is aan het draaien.

Regelgeving: Alle Signalen Op Groen

De Regelgevingsomslag van 2025-2026

Na jaren van onduidelijkheid en vijandigheid (vooral onder Gary Gensler’s SEC), zien we een fundamentele verschuiving:

1. Bitcoin Strategic Reserve Wetgeving
   • Concrete wetsvoorstellen voor een Amerikaanse Bitcoin reserve zijn in behandeling
   • Meerdere staten (Texas, Florida, Wyoming) werken aan eigen Bitcoin reserves
   • Internationale competitie: El Salvador, Bhutan hebben al Bitcoin reserves, soevereine staatsfondsen zijn al ingestapt waaronder die van Abu Dhabi.
   • Verwachting: Concrete stappen in 2026 voor federale Bitcoin reserve
2. Pro-Crypto Congres
   • Stablecoin regelgeving wordt verduidelijkt (positief voor crypto-infrastructuur)
   • Market structure bills maken onderscheid tussen securities en commodities
   • DeFi wordt erkend als legitieme innovatie in plaats van bedreiging
3. Trump Administratie’s Pro-Crypto Houding
   • World Liberty Financial project toont commitment aan crypto
   • Benoemingen van crypto-vriendelijke officials in sleutelposities
   • Retoriek verschuift van “beschermen tegen crypto” naar “leiden in crypto”

Het effect: Regelgevingszekerheid trekt institutioneel kapitaal aan. Wanneer pensioenfondsen, verzekeraars en family offices duidelijkheid hebben, kunnen ze alloceren naar Bitcoin. Dit kapitaal (biljoenen) staat aan de zijlijn te wachten.

Monetaire Outlook: QE is Onvermijdelijk

De Onmogelijke Driehoek

Zoals zowel Luke Gromen als Tom Lee benadrukken, staat de Amerikaanse overheid voor een onmogelijke keuze:

1. Hogere rentes handhaven → deficits exploderen → deficits zijn stimulerend → inflatie stijgt
2. Rentes verlagen → economie stimuleren → inflatie stijgt
3. Niets doen → schuldenspiraal wordt onhoudbaar → markt forceert actie

De conclusie: Ongeacht wat de Fed doet, het eindresultaat is monetaire versoepeling en debasement.

Waarom dit Bitcoin ten goede komt:

• Bitcoin is het enige actief met gegarandeerde schaarste (21 miljoen cap)
• Geen centrale bank kan Bitcoin “printen”
• Naarmate dollar-liquiditeit toeneemt, stijgt Bitcoin’s relatieve waarde
• Dit is precies waarvoor Bitcoin ontworpen is

Liquiditeit: De Kraan Gaat Weer Open

De Liquiditeitscyclus

We bevinden ons nu in de contractie-fase van de liquiditeitscyclus:

• Market makers trekken zich terug
• Fed balance sheet is gekrompen (QT fase)
• Treasury herfinanciering zuigt liquiditeit op
• Carry trades worden afgewikkeld

Maar: Deze fase is tijdelijk. Zodra de pijn groot genoeg wordt (en we naderen dat punt), volgt de expansie-fase:

• Fed zal gedwongen worden QE te hervatten
• Market makers herkapitaliseren en komen terug
• Risk-on sentiment keert terug
• Liquiditeit stroomt naar hoogste rendement assets → Bitcoin

De timing: Dit kan gebeuren:

• Eind 2025 / begin 2026 (optimistisch scenario – Lee)
• Na een crisis in Q1/Q2 2026 (realistisch scenario – Gromen)
• Tijdens schuldenplafond drama medio 2026

Bitcoin Als Vroeg-Waarschuwings Systeem

Het Rookalarm Concept

Een cruciaal inzicht dat vaak gemist wordt: Bitcoin functioneert nu als een rookalarm voor macro-crises.

Waarom Bitcoin als eerste daalt bij liquiditeitscrises:

1. 24/7 Markt: Reageert onmiddellijk, geen handelsuren
2. Globaal en Liquide: Geen circuit breakers, directe price discovery
3. Retail Toegankelijk: Kleine beleggers verkopen eerst (niet institutionele blocks)
4. Geen Fundamentele Cash Flows: Waardering is puur sentiment/liquiditeit gedreven

Maar dit is een feature, geen bug:

• Bitcoin detecteert liquiditeitsproblemen voordat ze zichtbaar zijn in traditionele markten
• De daling waarschuwt voor wat komen gaat in aandelen, obligaties, real estate
• Slimme beleggers gebruiken Bitcoin als macro-liquiditeit indicator

De paradox: Precies omdat Bitcoin nu daalt als rookalarm, zal het later stijgen als oplossing wanneer de brand (liquiditeitscrisis) werkelijk uitbreekt en monetaire versoepeling nodig is.

Institutionele Adoptie: De Onzichtbare Kracht

Wat Er Onder De Oppervlakte Gebeurt

Terwijl retail paniek verkoopt en traders geliquideerd worden, zijn institutionele spelers rustig aan het accumuleren:

Bitcoin ETFs:

• BlackRock’s IBIT heeft $40+ miljard AUM
• Institutionele allocatie is nog maar net begonnen (vaak <1% van portfolio)
• Financial advisors krijgen nu eindelijk toestemming om te alloceren
• Target: 2-5% allocatie bij institutionele portfolios = $trillions inflow

Corporate Treasuries:

• MicroStrategy blijft accumuleren (550,000+ BTC)
• Andere corporaties volgen voorzichtig
• BitMine (Tom Lee’s bedrijf) doet hetzelfde met Ethereum
• Trend: Corporate treasury diversificatie naar Bitcoin groeit

Nation States:

• El Salvador houdt stand ondanks IMF druk
• Bhutan minet Bitcoin met waterkracht
• Geruchten over andere landen die rustig accumuleren
• Game Theory: Zodra één grote economie start met reserve, moeten anderen volgen

De belangrijkste realisatie: Deze institutionele spelers hebben een 5-10 jaar horizon. Zij zijn niet geïnteresseerd in de prijs van volgende week, maar van volgend decennium.

De Emotie vs. Fundamentals Paradox

Waarom Retail Het Mis Heeft

De gemiddelde Bitcoin belegger ziet:

• 📉 Prijs daalt van $121,000 naar $85,000 (-30%)
• 😱 Angst-index op “extreme fear”
• 📰 FUD headlines over market maker crisis
• 🤔 Conclusie: “Bitcoin is dood, het was een hype”

Wat de gemiddelde belegger NIET ziet:

• ✅ Jerome Powell wordt vervangen in mei 2026 door pro-Bitcoin Fed voorzitter
• ✅ Bitcoin Strategic Reserve wetgeving in behandeling
• ✅ Stablecoin regelgeving maakt crypto mainstream acceptabel
• ✅ Institutionele allocatie versnelt via ETFs
• ✅ Fiscale dominantie maakt QE onvermijdelijk
• ✅ Dollar debasement versnelt door onhoudbare schuld
• ✅ Bitcoin adoptie als treasury reserve asset groeit

Het verschil: Emotie vs. Fundamentals

• Emotionele belegger: Reageert op prijs, verkoopt in paniek bij dips, mist herstel
• Fundamentele belegger: Ziet macro-setup, accumuleert tijdens dips, profiteert van herstel

Uitzoomen: De 5-10 Jaar Horizon

Gromen’s Perspectief Herhaald

Luke Gromen vat het perfect samen: “Als je uitzoemt naar vijf, tien jaar, presteert Bitcoin tegenover alles beter.”

Waarom Bitcoin op lange termijn moet winnen:

1. Demografische Shift: Millennials en Gen-Z (met $68 trillion erfenis komende decennia) prefereren Bitcoin boven goud
2. Digitalisering: De wereld wordt digitaal, waardeopslagen ook
3. Monetaire Wanorde: Elke crisis leidt tot meer printen, wat Bitcoin case versterkt
4. Schaarste: Absolute schaarste wint van relatieve schaarste
5. Netwerkeffect: Bitcoin-netwerk groeit exponentieel (Metcalfe’s Law)
6. Geopolitiek: Dollarhegemonie afnemend → Bitcoin als neutraal alternatief

Het Geduldsspel

De markt beloont geduld, niet activiteit:

• Kopen en vasthouden (HODL) verslaat 95% van de traders
• Volatiliteit is de prijs die je betaalt voor lange termijn outperformance
• Elke grote dip in Bitcoin’s geschiedenis was een koopkans achteraf bezien
• $85,000 Bitcoin vandaag kan over 5 jaar lijken op $3,000 Bitcoin in 2020

Concrete Actie: Hoe Te Handelen In Deze Fase

Voor De Fundamentele Belegger

1. Negeer De Noise
   • Stop met dagelijkse prijschecks
   • Vermijd crypto-Twitter tijdens volatiele periodes
   • Focus op macro-ontwikkelingen, niet op candle-charts
2. Gebruik Volatiliteit Als Vriend
   • Stel automatische kooporders in bij specifieke prijsniveaus
   • Dollar-cost average door elke dip
   • Zie dallingen als “Bitcoin op sale”
3. Versterk Je Convictie
   • Lees macro-analyses (Gromen, Lyn Alden, Jeff Booth)
   • Begrijp WAAROM Bitcoin moet stijgen (fundamentals)
   • Omring jezelf met mensen die de lange termijn thesis begrijpen
4. Wees Gedisciplineerd
   • Verkoop NIET in paniek (dit is de #1 fout)
   • Gebruik NIET leverage (dit is de #2 fout)
   • Heb een plan en volg deze, ongeacht emoties

Het Winnende Recept

• 70-80%: Accumulatie en vasthouden van Bitcoin/Ethereum
• 20-30%: Cash buffer voor opportunistische buys bij extremere dips
• 0%: Leverage, obscure altcoins, emotionele trades

De Realiteit: Korte Termijn Pijn, Lange Termijn Gain

Accepteer Het Volgende:

✅ Ja, Bitcoin kan verder dalen naar $70,000-$80,000
✅ Ja, de market maker crisis kan nog weken aanhouden
✅ Ja, er kan een grotere liquiditeitscrisis komen in 2026
✅ Ja, volatiliteit is angstaanjagend en ongemakkelijk

Maar ook:

✅ Beleidsomgeving wordt pro-Bitcoin (Powell vervanging, regelgeving)
✅ QE en liquiditeit-injectie zijn onvermijdelijk (fiscale dominantie)
✅ Institutionele adoptie accelereert (ETFs, corporate treasuries)
✅ Bitcoin’s fundamentele waardepropositie wordt sterker, niet zwakker
✅ Elke crisis in fiat-systeem bevestigt Bitcoin’s raison d’être

De Winnende Mindset

“Wees angstig wanneer anderen hebzuchtig zijn, en hebzuchtig wanneer anderen angstig zijn.” – Warren Buffett

Dit advies geldt niet voor alle assets, maar bij uitstek voor Bitcoin. Waarom? Omdat Bitcoin’s lange termijn fundamentals dicteren dat het moet stijgen, maar korte termijn sentiment creëert irrationele verkoopkansen.

Extreme Fear = Extreme Opportunity

Crypto Fear & Greed Index staat op 10 (“extreme fear”). Historisch gezien zijn dit de beste momenten om te kopen:

• Februari 2020: Extreme fear → Bitcoin $3,800 → 16 maanden later $64,000 (+1,600%)
• November 2022: Extreme fear → Bitcoin $15,500 → 22 maanden later $121,000 (+680%)
• November 2025: Extreme fear → Bitcoin $85,000 → ??? in 2026-2027

Het patroon herhaalt zich, omdat menselijke emoties constant zijn.

Conclusie: De Perfect Storm Wordt Volmaakter

Tom Lee’s onthullingen over de market maker crisis van 10 oktober vormen een cruciale puzzelstuk in het begrip van de huidige crypto-correctie. Maar belangrijker nog, het toont hoe meerdere crises elkaar versterken:

1. Macro liquiditeitscrisis (Gromen’s analyse) → druk op funding markets
2. Japanse carry trade onwinding → gedwongen deleveraging
3. Hedge fund treasury stress → cross-asset contagion
4. Software bug bij exchange → market maker balance sheet vernietiging
5. Crypto QT fase → liquiditeit verdwijnt uit crypto
6. Regulatory crackdown → extra druk op overgebleven spelers

Het resultaat: Een polycrisis waarbij elk element de andere elementen verergert.

De Twee Scenario’s

Optimistisch (Lee):

• Market makers herstellen tegen eind november
• Macro omgeving verbetert
• Bitcoin maakt nieuwe all-time high in 2025
• Dit zou bewijzen dat de 4-jarige cyclus doorbroken is

Pessimistisch (Gromen):

• Huidige zwakte is slechts een voorbode
• Grote crash komt in Q1/Q2 2026
• Gevolgd door massale money printing
• Dit activeert de echte Bitcoin bull run (maar tegen veel hogere inflatie)

Mijn Synthese: Twee Werkelijkheden Tegelijkertijd

Korte Termijn Realiteit (Bearish):

• Lee’s market maker crisis is reëel en duurt waarschijnlijk nog enkele weken
• Gromen’s grotere liquiditeitscrisis komt mogelijk in Q1/Q2 2026…. of is al bezig…
• De software bug heeft een structurele zwakte blootgelegd
• Meer volatiliteit en mogelijk lagere lows liggen voor ons

Lange Termijn Realiteit (Extreem Bullish):

• Powell wordt vervangen door pro-Bitcoin Fed voorzitter (mei 2026)
• Bitcoin Strategic Reserve wetgeving maakt vorderingen
• Regelgeving verschuift van vijandig naar volledig ondersteunend
• QE en liquiditeit-injectie zijn onvermijdelijk door fiscale dominantie
• Institutionele adoptie via ETFs accelereert exponentieel
• Bitcoin’s fundamentele waardepropositie (schaarste, decentralisatie) wordt sterker

Deze twee realiteiten zijn niet tegenstrijdig – ze beschrijven verschillende tijdschalen. De korte termijn pijn is de prijs die je betaalt voor de lange termijn gain.

De Strategie: Gebruik Crisis Als Kans

Voor wie de polycrisis begrijpt én de bullish fundamentals ziet, is dit geen moment voor paniek maar voor strategische positionering:

Asset Allocatie:

• Goud (20-30%): Profiteert van soevereine diversificatie weg van dollar, laagste volatiliteit
• Bitcoin (40-50%): Grootste upside op 5-10 jaar termijn, functie als monetair alternatief
• Cash (20-30%): Liquiditeit voor opportunistische entries bij verdere dips, optionaliteit
• Misschien Ethereum en Solana (10%): Speelt rol in toekomstige digitale tokenized economy

Timing & Tactiek:

• Nu: Accumuleer rustig via dollar-cost averaging
• Bij $70-75k: Agressiever bijkopen (extremere fear)
• Post-crisis 2026: Verwacht explosieve rally als QE start en Powell weg is
• 2026-2028: Mogelijk nieuwe bull market cycle met veel hogere targets

Final Thought: De Investeerder vs. De Speculant

De software bug van 10 oktober test wie je werkelijk bent:

De Speculant:

• Ziet prijs dalen → Emotie neemt over → Verkoopt in paniek
• Leest FUD headlines → Vergeet fundamentals → Mist de bodem
• Gebruikt leverage → Wordt geliquideerd → Uit het spel

De Investeerder:

• Ziet prijs dalen → Checkt fundamentals → Die zijn sterker dan ooit
• Leest analyses → Begrijpt macro-context → Gebruikt crisis als koopkans
• Blijft gedisciplineerd → Accumuleert geduldig → Profiteert van herstel

De grootste transfer van rijkdom gebeurt altijd tijdens crises. Van degenen die emotioneel handelen naar degenen die fundamenteel denken. Van speculanten naar investeerders. Van zwakke handen naar sterke handen.

De vraag is: Aan welke kant sta jij?

Zoals Gromen Zegt

“De vraag is niet of de crisis komt, maar wanneer. En of je er klaar voor bent.”

De software bug van 10 oktober was geen incident – het was een waarschuwing. De market maker crisis is niet het einde – het is een symptoom van het grotere spel dat zich ontvouwt.

Maar voor wie uitzoemt en de fundamentals begrijpt, is de conclusie helder:

Bitcoin’s tijd komt nog. De beleidsomgeving draait. De liquiditeitskraan gaat weer open. De institutionele adoptie accelereert. De fiscale onhoudbaarheid dwingt tot actie.

De korte termijn pijn? Dat is gewoon het toegangsprijsje voor wie erbij wil zijn als de echte transitie plaatsvindt.

Stack sats. Stay humble. Zoom out.

---

Bronnen & Verder Lezen

1. Tom Lee CNBC Interview (14 november 2025)
2. “De Aanstaande Polycrisis en Crash van 2026” – Bestebank.org
3. Luke Gromen Interview met Preston Pysh
4. Federal Reserve Reports on Hedge Fund Treasury Holdings
5. Binance USDe Incident Reports
6. Market Maker Analysis – CoinGecko, DWF Labs

Blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen. Subscribe voor updates over de polycrisis en crypto markets.