Decentralized lending heeft centralized lending ingehaald qua volume!
Crypto enthousiastelingen die hier al sinds de bull markt van 2021 zijn kunnen het zich ongetwijfeld nog maar al te goed herinneren: de FTX exchange crash. De crash volgde een jaar vol financiële debacles, waaronder die van Terra Luna in april van dat jaar. De FTX crash had grote gevolgen voor verschillende grote financiële instellingen zoals Genesis. Genesis was onderdeel van de Digital Currency Group (DCG) en bood lending diensten aan en hiermee ook yield producten. DCG (en Genesis) hadden een grote blootstelling aan de FTX exchange en toen FTX instortte, raakte ook zij in de problemen. En kort samengevat kwamen ook gecentraliseerde lenders (ofwel: CeFi lenders) zoals Celsius Network en BlockFi in de problemen door de crash van FTX. Ook zij hadden een te grote blootstelling aan de exchange.
Na de crash van FTX eind 2022 hebben zowel Celsius Network, BlockFi, Genesis als Voyager hun faillissement aangevraagd in 2023. En met het verdwijnen van deze CeFi lenders verdween zo’n 82% van de totale leningen die deze gecentraliseerde lenders open hadden staan. Dit is te vergelijken met een scenario waarin Binance, Coinbase en Bybit failliet zouden gaan, dan verdwijnt er een significant deel van het totale handelsvolume en dat zie je vervolgens terug in prijzen, liquiditeiten en in het sentiment. De klap die CeFi te verwerken heeft gehad is nog steeds te zien, maar een sector die inmiddels floreert is de decentralized lending sector: een groei van ruim 959% sinds het diepste (bear market) dal eind 2022!
De belangrijkste kanalen van centralized en decentralized lending
Aan het einde van het afgelopen jaar stonden zowel centralized als decentralized lending er weer stukken beter voor in tegenstelling tot de voorgaande 2 jaren. Het volume van centralized lenders lag eind 2024 zo rond de $10,- miljard. Hierin hadden Tether, Galaxy en Ledn het grootste aandeel, zo’n 89%. Decentralized lending was in diezelfde periode goed voor zo’n $19,- miljard! Dit zal ongetwijfeld te maken hebben met de fiascos van, onder andere, Celsius; waarbij gebruikers niet meer bij hun tegoeden konden. Bij DeFi protocollen zijn er geen custodians, en heb jij dus altijd toegang tot je tegoeden (check wel altijd of je een ‘lock up’ periode hebt).
Maar waar komt het volume van decentralized lending vandaan? De afgelopen jaren is het duidelijk geworden dat instituties (zoals FlowTraders) interesse hebben in DeFi gezien de snelheid, efficiëntie en lage kosten. Maar welke platforms en producten worden gebruikt door DeFi lenders? We lichten ze kort toe:
- Lending applications
Denk hierbij aan protocollen zoals Maple en Clearpool Finance. Deze partijen spelen goed in op de institutionele behoeftes
- Collaterol debt positions stablecoins
Dit zijn ‘overgecollateraliseerde’ stablecoins die gebruikt worden voor trading, leningen, yield farming en betalingen
- Decentralized exchanges
Op decentralized exchanges (zoals Bluefin, Aster of Osmosis DEX) die derivaten producten aanbieden worden grote sommen kapitaal geleend door (institutionele) traders die handelsposities (short, leveraged, margin etc.) innemen
En bij CeFi lenders zijn OTC diensten, prime brokerages of onchain private credit instellingen verantwoordelijk voor het lending volume.
Waar ligt de toekomst voor decentralized lending?
Decentralized lending protocollen zijn over het algemeen niet heel makkelijk te gebruiken. CeFi protocollen zijn daarentegen veel simpeler en richten zich ook vaker op retail investeerders. Voor nu maken vooral financiële instellingen gebruik van DeFi lending, en daar ligt dan ook de toekomst voor de sector. En om verder te groeien heeft DeFi meer duidelijkheid omtrent regelgeving, liquiditeit en vooral meer institutionele adoptie nodig. Maar gezien met de huidige groei van de sector is de verwachting dat bovenstaande alleen maar zal toenemen de komende jaren!